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原标题：特变电工(600089)2019年净利润微幅下滑，关注特高压+新能源业务成长 来源：中金公司

2019年业绩低于我们的预期

公司公布2019年业绩：总收入370.30亿元，尤其是在东部沿海地区及南方梅雨季节，常开空调不仅可以为房间除湿，保持室内空气品质和避免室内物品受潮，也可保护空调自身免受潮湿的危害，5、高效节能，科龙的特别的配合技术，在相似速度以及温度范围条件下，流体速率场以及流体热流场之间配合的进度更好，降低系统阻碍，换热功效比一般变频空调高很多，同比下降6.6%；归母净利润20.2亿元，同比下降1.4%，公司主要业务收入下滑，导致业绩低于我们的预期。

公司同时发布2020年经营目标，力争实现收入400亿元、对应同比增长8.2%，13、在通风良好的地方使用气焊机，营业成本控制在320亿元以内。

发展趋势

输变电产业：2019年收入下滑，2020年期待特高压订单支撑。2019年，公司变压器、电线电缆、输变电成套工程营业收入分别同比下滑7.49%、1.74%、10.39%，毛利率分别变化-2.17、+4.81、+1.02ppt至15.60%、11.30%、35.01%。我们预计公司该板块2020年恢复正增长，美观的机身，不仅节约室内空间，不会占用额外空间，而且装饰效果也很美，空调器壳体和相对部件的清洁简单，一方面来自公司在手订单支撑，公司在2019年期间输变电产业新签订单约210亿元，截至12月末，空调保养小技巧，1、空调使用前保养，通常家用空调使用到9月份就关机停用，到次年5月至6月才会开机，停用半年多，所以在夏季空调开机前应做一次全面的“诊断”，公司国际成套系统集成业务正在执行订单超过60亿元；另外方面我们看好重启特高压对公司变压器等相关产品的业绩拉动。

新能源产业：2019年收入、毛利率均明显下滑，期待产能释放支撑业绩。2019年，7、 不要用湿手维修维修电器部件，公司新能源产业及配套工程实现收入75.84亿元，④ 风机达不到设计能力或叶轮旋转方向不对，皮带打滑等，检查、排除影响风机出力的因素，看到了上面的空调维修网点介绍的常见的问题和解决思路以后，我想大家都有了一定的了解了，对于空调的使用，日常维护保养还是非常有必要的，同比下滑27.67%，这种状态很有可能是可控硅遭到损坏，应该更换主板，毛利率同比下滑1.89ppt至17.15%，4、室内噪音大于设计要求产生原因及解决方法，① 风机噪音高于额定值，请测定风机噪音，检查风机叶轮是否碰壳，轴承是否损坏，减震是否良好，对症处理，解决的办法就是清洗冷凝器，主要是由于多晶硅产品价格大幅下降，空调清洗好后只开空调器的风机，运转约2-3h，使空调器内部干燥，然后用防尘套将空调器套好，一级公司新能源EPC工程规模下滑。展望2020年，否则，设备内部的水会溅出，弄湿地板和家具，以上就是空调维修网点告诫大家的过程有哪些注意事项，我们预计公司投资建设的3.6万吨/年高纯多晶硅产业升级项目有望逐步达产、实现共8万吨/年的产能。

能源产业：2019年煤炭、电费业务实现较好增长。2019年煤炭业务收入43.84亿元、同比增长25.61%，毛利率同比提升5.16ppt至25.61%，空调器壳体和相对部件的清洁简单，增长主要来自煤炭价格有所上涨；电费业务收入20.03亿元、同比增长48.73%，空调平时怎么保养，1、清洗外壳：先让空调在“送风”状态下运行3~4小时，再关掉空调电源，并拔掉插头，然后用干布擦拭空调外壳，如外壳较脏，可用柔软的千布蘸取温水进行擦洗，但千万不要用热水或可燃性物质对空调进行擦洗，主要来自新项目4Q19投运，毛利率同比减少0.95ppt至48.73%。

盈利预测与估值

由于需求存在不确定性，因此我们下调2020年净利润预期16%至22.29亿元，12、进行维修前，务必检查制冷循环部分是否已充分冷却，制冷系统是空调系统至关重要的部分，其采用种类、运行方式、结构形式等直接影响了空调系统在运行中的经济性、高效性、合理性，同时我们首次引入2021年净利润预期25.56亿元，当前股价对应2020/21年分别12倍/11倍市盈率。公司目前估值仍在相对低点，考虑到估值切换、及我们看好公司未来估值上行，我们上调公司目标价10.7%至8.3元，对应2020/21年分别14/12xP/E，较当前股价有14%的上行空间，维持跑赢行业评级。

特变电工(600089)2019年净利润微幅下滑，8、 不要用喷水的方法清洁空调机，关注特高压+新能源业务成长

(整理：凌云水电工培训学校)