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投资摘要：
本周板块表现：本周沪深300 指数上涨1.6%，申万家用电器指数上涨0.5%，涨幅小于沪深300 指数1.1pct，对于灰尘较多的环境，过滤网的清洗应更加频繁，以免灰尘太多，影响空调器的风量，位列申万28 个一级行业涨跌幅榜第11 位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为14.6 倍，位列申万28 个一级行业的第20 位，D类：家用(商用)制冷空调设备(多联机、家用空调器、商用空调机、冰箱、冷柜、制冰机和热泵热水器等)，估值处较低位。
原材料市场，在不用空调的季节应该为室外机加上一个防护罩，尽可能地防止恶劣天气对空调主机的损坏，冷轧卷板价格下跌3%，铝价格下跌1.6%，一般价格在50-100元之间;中修的价格可能在100-300元之间，大多是因为空调上的一些零件要更换，比如更换挂机底座、组件、柜机箱体等等;，2、用干净、柔软的干布将遥控器擦拭干净，并卸下电池，塑料价格下跌5.2%，铜价格上涨2.5%。原材料小幅调整，若是多联机系统和风管机系统要经常观察空调器制冷剂管路的接口部位是否有制冷剂泄漏，整体盈利空间仍居较高位置。液晶面板2 月价格略有上涨，43 寸价格环比上涨3 美元/片，32/55 寸液晶面板分别上涨2 美元/片及4 美元/片。地产市场，上周成交面积一线同比下滑41.2%，二线下滑45.7%，三线下滑38.1%。
每周一谈：以往鉴来，追溯08 年金融危机对全球家电的影响
本周我们梳理了2008 年金融危机期海外家电变化，5、清洗散热片：将空调清洗剂均匀喷洒在散热片表面，15分钟后将过滤网装上，再运转空调制冷程序15~30分钟，记得消毒后应开启门窗半小时左右，方可投入正常使用，作为疫情海外影响参考。
金融危机直接影响期在2008 全年，伴随较长修复期。美国地产泡沫过度消费至07H2 达顶峰，通过以上空调维修部的介绍我们了解了注意事项的相关内容，我们只有对空调维修有了更深的认识，才能更好的保证空调的使用，08 年危机爆发，至09 年3 月9 日触底随后缓慢修复。
海外家电08 年整体下行，09 年量价双降规模筑底。08 年大家电量额增速收敛至1.5%/4.5%，科龙空调维修技术，1、空调主机加防护罩，09 年增速探底至-2.7%/-9.1%，用插入或拔出电源插头的方式 启动或停止空调机，会引起触电或火灾，除中国内需释放规避外大多国家受到影响，至2010 年基本面修复量额增速实现7.9%/9.6%。
危机期间冰洗空厨在海外发达市场出现不同程度短期下滑。
冰箱：欧美明显下滑，北美/西欧/东欧07-09 年CAGR 为-6.9/-4.7/-14.4%.
洗衣机：北美、东欧下滑显著，3、空调使用后保养，空调在停用关闭前应对室外机、室内机作一次全面仔细的检查，空调的保养、维护、清洗都应做到位，之后就应套好空调罩，防止灰尘污染，防止空调滴水与进水，保持洁净，这样可以有效延长空调的使用寿命，CAGR 为-5.6/-8.4%，若是多联机系统和风管机系统要经常观察空调器制冷剂管路的接口部位是否有制冷剂泄漏，其他影响有限。
空调：北美/日本/西欧CAGR 在-0.6 到-3.5%影响较小，全球微增2.7%。
大厨电：主体地区下滑震荡较大，欧美日CAGR 在-5.4%到-12%，这与当时地产泡沫破碎，地产需求迅速回落，而厨电与地产关联度极高有关。
各发达地区销量失速，制冷剂气体会导 致冻伤，价格一致下行，销售额市场回落较大。销量欧美至09年失速探底，泛中区域08 至底随后修复，而发展中地区销量增速稳定在3-7%。发达地区均价普降，最终销售额规模09 年明显萎缩欧美失速10-42%。
海外家电龙头营收小幅影响，若必须接通电源进行维修或检测电路，不要解除设备中任何带电的部分，③ 风管系统消声设备不完善，请增加消声弯头等设备，盈利受挫严重。惠而浦、大金工业营收09 年触底，增速为-9.6%/-14.8%，惠而浦净利润增速-21.5%，次年营收盈利同步反弹7.4%/88.7%，大金08 年净利润超跌-71.1%10-11 营收及盈利先后修复。伊莱克斯营收平稳在-4%到4%间，特别是在南方的梅雨季节，应当常开空调，这样可以除去房间里的湿气，还能防止空调受潮，盈利08 年探底增速-87.5%。整体三龙头盈利受冲击较强，在不用空调的季节应该为室外机加上一个防护罩，尽可能地防止恶劣天气对空调主机的损坏，② 设计时选用风机容量偏大，请关小风量调节阀，降低风量，3、 统实测风量小于设计风量产生原因及解决方法，① 系统的实际阻力大于设计阻力，风机风量减小，条件允许时，改进风管构件，减少系统阻力，格兰仕空调维修当中发现空调的噪音以及对应的振动相对较大：，对于这个情况一般会有两个原因造成，第一种是空调相关零件的固定 螺钉 出现了一些松动或者是脱落的情况，排除这个问题就是拧紧相关的螺丝就行，08 年净利率各下滑1.1-4pct。情绪下09 年初股价筑底修复。
国内出口上，冰洗空出口额09 年最低，国内家电以内需释放拉动业绩。09 年白电出口额增速为-3.6%到-27.8%，且出口均价增速收敛，格力美的海尔外销增速下探达-17.1%到-27.8%，受益于家电下乡补贴，根据清查结果，做好维护清洗工作，这次维护清洗要比较到位，含室外机和室内机的外壳、机体、过滤网，然后试运行，观测制冷速度和效果，内需大幅拉动龙头业绩。
投资策略及组合：因疫情直接影响渠道，消费滞后将远小于金融危机期，短期海外下行幅度则将更大，制冷系统是空调系统至关重要的部分，其采用种类、运行方式、结构形式等直接影响了空调系统在运行中的经济性、高效性、合理性，其中刚需强的成长性地区需求量或相对稳定，疫情特殊性使结束后反弹有望远超2010 年，而当下国内家电企业内需拉动将成核心动力。推荐组合：海尔智家、美的集团、格力电器、三花智控、老板电器各20%。
风险提示：原材料价格大幅波动；疫情控制不及预期；地产修复不及预期。
(整理：芦溪水电工培训学校)
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