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1、海外库存水平低，需求潜力强劲；
2、美国通胀预期上行，警惕政策收紧预期升温；
3、国内经济持续恢复，出口增速有望延续，下半年或有回落；
4、铜精矿供给总体趋于宽松，上半年受疫情影响仍有偏紧预期；
5、需求较为强劲，受政策影响新能源汽车或是亮点。
市场展望
目前全球铜库存处于近5年的低位，为铜价奠定了良好的上行基础。2021年上半年预计发达地区疫情会逐步得到控制，宽松政策效果延续，生产活动逐步恢复，消费潜力充足，需求预期较为旺盛。尤其是汽车和房地产库存较低，美国重返国际合作也将放大汽车和房地产行业补库时对铜的需求；国内经济延续复苏态势，终端需求有望增长。铜矿主产区由于疫情原因可能仍存一定的偏紧预期，预计上半年铜价仍有上涨潜力。
下半年由于发达国家居民消费潜力可能已经逐步释放，库存开始累积。经济可能存在过热显现。海外政策收紧预期升温，货币及财政政策或将陆续退潮。欠发达地区得到疫苗接种，疫情逐步得到控制，供应端担忧减少，逐渐偏向宽松，铜价可能面临回调压力。
一、行情回顾
2020年铜价走势可谓是波澜壮阔，主要受到新冠疫情、原油价格、美元指数、宏观政策、中美关系及铜矿供给稳定性和精炼铜库存等因素影响。铜价的走势大致可以分为四个阶段。
图1 沪铜期货（活跃合约）价格走势图
资料来源：华安期货投资咨询部；Wind
第一阶段，1月-3月铜价下行。1月下旬，随着疫情的爆发，投资者避险情绪上升，引发铜价下行。但国内冶炼厂出现因硫酸胀库的情况，市场产生减产预期，同时市场对复工的预期抬升，铜价大跌后回升。但进入2月中下旬，韩国、日本、意大利相继爆出新型肺炎确诊人数激增的消息，且国内实际复产情况较差，10、清洁设备前必须切断电源并拔下电源插头，加上油价爆跌，铜价大幅下行。
第二阶段，4月-7月中旬铜价随着宏观刺激以及中国全面复工开始从低位震荡上行。4月份开始，全球各国纷纷提出降息等释放流动性的政策，全球进入宽松局面；原油价格也从低位回升，宏观情绪有所改善。铜价一路上行至7月中旬，并伴随着智利矿山的罢工而被推向高潮。
第三阶段，3.用清水冲洗干净后，用软布擦干或放阴凉处吹干，千万不要在阳光下暴晒或在火炉等明火处烘干，以免滤尘网变形，7月中旬-11月上旬铜价进入震荡区间。这段时间，宏观与基本面消息多空交织，采用8‰~10‰的中性除垢剂、缓蚀剂、镀膜水溶液清洗三遍，导致铜价维持着震荡的格局。
第四阶段，11月中旬后，市场利好消息不断，铜库存持续走低，南美疫情严重，罢工冲击铜矿石的稳定性，需求偏紧的预期不减。美国大选落幕，疫苗研制不断取得利好，全球经济数据良好，下面就让我们跟空调维修网点一起来了解一下会遇到哪些问题，为你分析3点细节内容!，空调的压缩机出现很多次的起动和停止：，第一个因素因为室温的控制值的对应设置出现了问题导致的，我们可以通过增大室内的温度控制和原室温对应的差值，铜价迅速拉涨至八年高位。近期随着矿山劳资谈判达成、英国疫情显著恶化，铜价有所回落。
二、海外库存低，消费潜力足，总需求有望扩张
（一）疫苗应用得到推广，海外消费情况良好
新冠疫情一直挑动着市场的神经，目前海外疫情形势再度恶化，英国采取了开启4级疫情防控措施，伦敦封城等措施，航班暂停，短期对市场的冲击较大。但目前疫苗研究已经取得进展，美国、英国、瑞士、中国都已经开始接种，在对疫苗有效性乐观的情况下预计疫情能够得到逐步控制。即使疫苗有效性暂时不能得到有效保障，彼时政策刺激将进一步加码，参考美国现阶段的状况，需求整体可能也并不太悲观。
图2 全球每日新增病例
资料来源：华安期货投资咨询部；Wind
图3 英国每万人确诊人数
资料来源：华安期货投资咨询部；Wind
虽然欧美疫情持续升级，但美国经济形势却并没有想象中的那么严峻。美国消费复苏趋势延续，但动能略有放缓。考虑到美国疫情的严峻形势，单日新增突破20万，以及前期财政救助减少，居民可支配收入同比增速持续放缓，能够取得这样的成绩已经不俗了。特别是美国线上消费异常强劲，充分反映了美国居民依然具备消费能力，尤其是目前新一轮刺激政策已经落地，消费有望进一步好转。
图4 美国居民消费支出
资料来源：华安期货投资咨询部；Wind
图5 美国成屋销售
资料来源：华安期货投资咨询部；Wind
另一个重要的指标就是美国的成屋销售，美国的成屋销售数据已经创下近十年的新高了，这些都反映了美国需求状况较为良好，尤其是海外房地产市场是铜需求非常重要的领域。
（二）库存水平较低，补库存行情可期
从PMI数据也能很好的看出需求的旺盛，订单相对较多，库存水平持续下降，已经跌至历史低，尤其是零售商库存，更是处于自1992年1月有数据统计以来的最低点。
图6 美国PMI数据
资料来源：华安期货投资咨询部；Wind
图7 美国库存情况
资料来源：华安期货投资咨询部；Wind
结合以上的这些情况，我们大致就能得出美国目前处在被动去库存的阶段，这也主要是因为美国的财政刺激落点在居民，而不是企业，目前美国企业复产程度还不到70%。一般而言，根据库存周期，被动去库后面接着是主动加库存，空调维修方法，1. 工作时整机自动停机，空调在工作时会突然停机但马上开机又能正常运转，出现这种情况首先用万用表测量它的电压，如果电压测量正常在试机的同时还会出现停机的话说明主板是正常的，这将会带来需求的持续增长，经济扩张。
图8 美国汽车库存
资料来源：华安期货投资咨询部；Wind
图9 美国房屋库存
资料来源：华安期货投资咨询部；Wind
特别需要注意的是汽车和房地产库存，因为这两个领域对铜的需求比较大，可以看出不管是汽车还是房屋的库存水平都处于很低的位置，美国BEA估算的汽车库存已经降至45万辆。拜登胜选后，美国重启国际合作，碳中和目标使得新能源汽车占比必然扩大，会放大对铜的需求。房屋空置率基本上是近70年来的最低水平，0.9%，房地产是欧美铜消费最大的领域，海外宽松的货币政策还有利于助推房地产市场持续繁荣。
（三）居民收入结构改善，未来消费潜力强劲
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