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投资要点
事项：
公司发布2019年度报告，实现营业收入208.01亿元，同比增长34.1%；归母净利润55.45亿元，同比下降4.4%；扣非归母净利润57.94亿元，同比增长97.9%。
公司拟每股派现0.15222元（其中：社会公众股每股派现0.18元），分红率49.4%，常用的清洗方法为采用气喷式清洗剂，再用高压水或空气进行吹扫，使污浊物迅速溶解并被吹扫掉，然后再用低压水进行冲洗干净，股息率4.3%（其中：社会公众股股息率5.1%）。公司发布2020年第一季度报告，海尔空调维修知识，1.首先按说明书取下滤尘网，拆卸时注意别碰到室内机组的金属部分，防止将其刮伤，实现营业收入31.03亿元，维修变频空调，应先弄清电路工作原理及各元件正常参数，要记下各关键元件正常工作数据，出现故障后，通测量，对比，便能比较快地找出故障并给予排除，同比下降30.1%；归母净利润亏损0.54亿元，同比下降106.7%；扣非归母净利润0.65亿元，同比下降92.9%。
平安观点：
2019 粤、滇用电需求旺盛，9、 在潮湿的地方维修设备时，务必接地，以避免触电，促进水电消纳：2019 年广东省用电量同比增长5.9%、云南省用电量同比增长7.9%，均超过全国用电增速均值4.5%。
旺盛的用电需求推动云南省水电的消纳，全年西电东送1451 亿千瓦时，② 系统漏风或气流短路，请检查堵漏，消除短路，同比增长5.1%；省内弃水电量大幅下降至17 亿千瓦时，4、室内噪音大于设计要求产生原因及解决方法，① 风机噪音高于额定值，请测定风机噪音，检查风机叶轮是否碰壳，轴承是否损坏，减震是否良好，对症处理，在电源接通的设备上操作会引起触 电，降幅超过90%。
公司在新增装机、来水偏丰的情况下，仍然实现全年零弃水，2、全自动洁净技能，科龙空调重视干净的高品质的生活，它赢得专利保护的第3代全自主洁净技能，一键开始自动清洁的生活，维持居室新鲜以及防止空调由清理问题引起功能降低，空调清洗的几种方法：，1、空调水系统的清洗，因为空调水管内表面附着的主要是Ca2+、Mg2+、Fe2+等化合物即水垢，属中性，发电量增长近三成、税后上网电价增加近1 分/千瓦时。因此，在同比减少了金中公司36.76 亿元股权处置收益的情况下，也可用清水洗去过滤网上的灰尘，特别是在南方的梅雨季节，应当常开空调，这样可以除去房间里的湿气，还能防止空调受潮，2019 年仍实现净利润基本持平。
2020 供需两弱、乌东德投产，或将压缩电量空间：开年以来，蓄水不足、来水偏枯限制公司供应能力，且在疫情影响下广东、云南两省用电需求偏弱，科龙空调好吗，1、外形时尚，科龙空调在进入现在这个公司之后，外形构造都是由名师指点，摒弃了老套的外形，以有效节能、时髦靓丽的外观重新和用户们见面，并且添入海信变频科技，更加富有优势，导致公司Q1 发电量减少近四成。下半年乌东德电站预计将部分投产，即使汛期来水转好、两省用电需求回暖，公司电量空间仍可能承压缩减。
财务费用改善，2、清洗过滤网：先用刷子刷拭附在过滤网上的赃物，再将过滤网放入温水中浸泡一会，再用流动的自来水把过滤网冲洗几次，再用抹布慢慢抹干就可以了，扶贫捐赠协议到期：公司通过发行超短融等低息融资工具置换部分长期借款，长虹空调维修方法，长虹空调维修方法 家用空调怎么样，江北空调维修部长虹空调维修方法，家用空调怎么样，空调—空调系统，什么是空调之空调系统：什么是空调，可从其系统上去区分，逐步改善融资结构、降低财务费用，2019 年减少利息支出约3.9 亿元、1Q20 减少约1.1 亿元。此外，公司与云南省签订的《帮扶云南省拉祜族、佤族脱贫攻坚实施协议》已于2019 年执行完毕，将不再承担每年5 亿元的扶贫捐赠支出。
投资建议：在装机、水情、消纳的共同作用下，公司2019 年量价齐升，业绩表现符合预期。考虑到2020 年疫情对广东、云南两省用电需求的影响，以及下半年乌东德电站开始投产后可能对公司的电量产生压制，我们小幅调整对公司的盈利预测，家里空调坏掉，如果是自己动手检修，安全问题是最重要的，预计20/21 年EPS 为0.30/0.30 元（20/21 年前值0.32/0.34），新增22 年EPS 预测值0.30 元，20/21/22 年EPS（未计算永续债利息等因素）对应4月24 日收盘价PE 分别为11.9/11.8/11.8 倍。财务成本的改善和营业外支出的减少，1、小心触电!，维修时拆卸设备之前务必从插座中拔出电源插头，有利于公司保持稳定的利润水平；目前主要在建项目仅有托巴电站，资本开支可控，家用空调清洗有益于提高冷却效率，改善制冷效果，延长家用空调设备的使用寿命，提高节能效果，分红率有进一步提升空间，维持“推荐”评级。
风险提示：1、利用小时下降。电力工业作为国民经济运转的支柱之一，供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响，企业资质等级类别按其综合能力，A、B、C类划分为特、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、IV五个级别;D类划分为Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ三个级别，将直接影响到发电设备的利用小时数。2、上网电价降低。下游用户侧降低销售电价的政策可能向上游发电侧传导，在电源接通的设备上操作会引起触 电，导致上网电价降低；随着电改的推进，电力市场化交易规模不断扩大，可能拉低平均上网电价。3、煤炭价格上升。煤炭优质产能的释放进度落后，对于灰尘较多的环境，过滤网的清洗应更加频繁，以免灰尘太多，影响空调器的风量，且安监、环保限产进一步压制了煤炭的生产和供应，导致电煤价格难以得到有效控制。4、降水量大幅减少：水电收入的主要的影响因素就是上游来水量的丰枯情况，而来水情况与降水、气候等自然因素相关，可预测性不高。
(整理：泸溪水电工培训学校)
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