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曾经拥有中国最大电冰箱制造基地的奥马电器(002668.SZ)境况日益艰难。
在出售核心冰箱资产后，这家公司又上演了2元卖出互金公司的闹剧。要知道，互金公司中融金注入奥马电器时价值14亿元。
奥马电器绝对是一家有故事的公司。在经历上市、大股东更迭后，目前实控人赵国栋将互联网金融资产注入，并一步步将一个年净利润超过3亿的企业拖累到2018年一年亏损19亿，如今不得不出售主业还债。
事实上，回看奥马电器股东更迭后的资本之路，诸多疑点一一浮现。
创始人退出，赵国栋接盘
成立于2002年的奥马电器，西安南郊水电上门维修，在冰箱这个红海市场，走出了一条与众不同的道路。奥马电器重点攻海外市场，永磁同步电机，为惠而浦、伊莱克斯、Candy等企业代工。短短7年时间，这家公司成为中国出口第一的冰箱制造商，并于2012年在深交所中小板挂牌上市。
创始人蔡拾贰在创立奥马电器时已经55岁，他曾担任过广东珠江冰箱厂生产部长、广东科龙电器冰箱公司董事兼总经理，拥有近二十年的冰箱企业管理经验。在奥马电器上市三年，解禁期结束后，60岁电工高级技师应聘，蔡拾贰萌生退意。
就在此时，赵国栋进入了公众的视野。
2015年10月，赵国栋协同桐庐岩华投资管理合伙企业(下称岩华投资)和西藏金梅花投资有限公司(下称金梅花投资)，西安市专业水电维修，耗资19.51亿元共同受让了奥马电器9名自然人股东的股份。受让完成后，赵国栋持有奥马电器20.38%股份，电工书籍大全，高级电工，超过持股19.5%的蔡拾贰成为第一大股东。这个过程，赵国栋需出资12.13亿元，还应高度集中注意力。焊接前，余下的7.4亿由岩华投资和金梅花投资共同承担。
对赵国栋来说，用12亿就可以鲸吞一个年净利润超过2亿的公司，确实是一笔划算的买卖。但一下拿出12亿现金，上门维修电路，也非易事。为此赵国栋采取了两步走策略：
一方面，他让奥马电器受让了自己控股的中融金51%的股权，获得资金约3.6亿元。
中融金就是近日2元资产闹剧的主角。这家公司成立于2014年9月，主要从事互联网金融服务，旗下拥有互联网P2P平台“好贷宝”、“钱包金服”和手机APP“卡惠”等产品。
2015年10月29日，奥马电器与中融金的股东赵国栋、伊宏伟、杨鹏、高榕资本(深圳)投资中心(下称高榕资本)、北京华清道口联金投资管理中心(下称华清道口)共同签订《股权转让协议》，以总价6.12亿元受让他们持有的共计51%的股权。其中，赵国栋转让股权30%，电机修理一个月能挣多少钱，可以获得股权转让款约3.6亿元。
值得注意的是，在中融金被注入奥马电器的半年前，高榕资本、华清道口和北京思诺启点突击入股中融金。3家投资方合计持有中融金10%股权，据推测对价只有4000万。因为，当时中融金净资产约8500万元，同期净利润约2400万元。据此计算，跳闸后推上闸仍没电，中融金的注册资本和资本公积大致在6000万元左右。扣除中融金2200万元注册资本后，3家投资机构的投资总共形成的资本公积约3800万元。再加上计入注册资本的200余万元，合计为4000万元。这意味中融金投后估值约4亿元。
然而，学电工的基本知识，仅仅半年之后，中融金在转让给奥马电器时的估值就上升到了12亿元。
另一方面，成功筹到3.6亿元后，赵国栋打算从奥马电器的股权质押中获得剩余资金。赵国栋所受让的3369.72万股奥马电器股票，于2015年11月完成了过户。紧接着，赵国栋便将其所持几乎全部奥马电器股票(3369万股)质押给海通证券，质押期大约为一年半。按照当时100元/股左右的价格，5折质押率计算，赵国栋预计能够融到17亿元左右的现金，足够支付奥马电器转让款。
就这样，电工基础知识，赵国栋凭借高超的资本运作手段，几乎不花一分钱就获得了奥马电器这样一个盈利的“壳”。但与此同时，他也质押了其持有的奥马电器全部股权，并且背负了中融金激进的业绩承诺。这为奥马电器的危机埋下了种子。
2015年和2016年，中融金的业绩承诺分别为不低于6200万元和1.4亿元。根据第二次收购中融金股权时的业绩补偿协议，中融金2017年-2019年的净利润分别不低于2.4亿元、2.64亿元和2.9亿元。
“不务主业”的脱实向虚
在控股权发生变化后，奥马电器原来的董监高集体辞职，这是奥马电器冰箱主业遭受的第一次打击。奥马电器原来的管理层只留下刘展成一位。刘展成在家电行业里资历颇深，高压电工多少钱一个月，先后任职于海信、科龙及奥马电器。刘展成在2017年离开了奥马电器，接替他的是余魏豹。余魏豹2012年加入奥马电器，电工这个行业怎么样，历任大区销售总监,副总经理等职。今年11月，余魏豹也已经离职。目前，奥马电器管理层中已经没有家电行业、甚至实业经验的人。
形成对比的是，2015年以来，数名有金融背景的高管加盟奥马电器。例如，维修电工二级技师有什么用，现任高管冯晋敏曾在网银在线、京东金融等机构任职。现任总经理刘向东，曾是中融金的董事长助理。已经离任的副总经理李迎晨和张佳也都有金融行业的履历背景。可以明显感到，西门子电机，从人力资源的角度，董事会对家电业务投入在减少。
在2017年以后，奥马电器冰箱业务获得的资源也受到了限制。
首先，2017年以后，电工基础，奥马电器的广告费用大幅消减。2016年，奥马电器广告宣传费达到了历年最高的2.05亿元。此后一路下跌，2018年只有0.77亿元。今年上半年为0.19亿元，比同期下滑40.6%。
图片来源：Wind
其次，对于汇率风险，奥马电器一改惯常做法，大幅依赖金融工具进行套期保值。因为奥马电器的冰箱业务主要面对欧洲市场，为避免汇率波动造成的影响，奥马电器一直都有一定额度的外币借款。虽然也会有采用一部分衍生金融工具进行套期保值，但一直以来套期保值的损益规模大约只有几百万，可见奥马电器使用的衍生工具量比较小。但是，2016年和2017年，奥马电器逐步偿还了全部外币借款。相应加大了衍生金融工具的使用来对汇率风险进行套期保值。从2015年开始，奥马电器的衍生工具公允价值变动损益就上升到了数千万规模，到了2018年甚至直接亏损1.6亿元。
奥马电器放弃之前一直采用的较为稳妥的汇率风险对冲策略，发电机租赁，大幅增加高风险金融衍生工具使用背后，可能是以“套期保值”之名，行“套利”之实。毕竟，没有高收益资产，如何支撑互联网金融平台的高回报?
图片来源：Wind
涉嫌虚增成本，向中融金输送利益
奥马电器更严重的问题，还有涉嫌通过虚增成本向中融金输送利益。
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